Jogo Desigual: Como o Mercado de Capitais Angolano Favorece Estruturalmente os Intermediários Bancários

A recente notícia publicada pelo jornal O Telegrama sobre a preocupação dos brokers angolanos com as regras de acesso à OPV da Unitel trouxe para o centro do debate uma questão antiga do mercado de capitais nacional: a desigualdade estrutural entre intermediários financeiros ligados a bancos e intermediários independentes. Na Prisma Invest, acreditamos que esta discussão vai muito além da OPV da Unitel. O que está em causa é a forma como o mercado de capitais angolano foi construído e se todos os participantes competem, de facto, em condições semelhantes. Uma vantagem construída antes da bolsa Muito antes da BODIVA e da actual estrutura de intermediação financeira, os bancos já dominavam a distribuição de instrumentos financeiros e o relacionamento com investidores. Quando foram obrigados a separar as actividades de intermediação, criando corretoras e distribuidoras autónomas, não começaram do zero. Trouxeram consigo experiência, tecnologia, capital, relações institucionais e, sobretudo, uma base de clientes já consolidada. Os intermediários independentes tiveram de construir tudo de raiz: reputação, carteira de clientes, sistemas, equipas e confiança num mercado onde a cultura de investimento ainda está em desenvolvimento. A vantagem tecnológica que muda o jogo Na prática, esta integração permite aos intermediários ligados aos bancos: Verificar saldos em tempo real; Realizar cativos automaticamente; Aceder aos dados bancários já existentes nos seus sistemas; Processar liquidações de forma mais rápida e eficiente; Oferecer uma experiência mais simples ao investidor. Os intermediários independentes enfrentam uma realidade diferente. Dependem frequentemente da validação do cliente ou do banco, de processos mais manuais e de maiores tempos de execução. A questão é inevitável: quando uma regra exige integração bancária para participar numa operação, estamos a reforçar a segurança do mercado ou a criar uma vantagem competitiva para quem já possui essa estrutura? Capital, clientes e informação A vantagem dos intermediários bancários não é apenas tecnológica. Existe também uma vantagem ao nível do capital disponível, da notoriedade da marca e da dimensão da base de clientes. Além disso, os grupos bancários possuem uma visão privilegiada sobre o perfil financeiro dos seus clientes, permitindo identificar capacidade de investimento, hábitos de poupança e potenciais oportunidades comerciais. Os intermediários independentes precisam obter grande parte dessa informação directamente junto do cliente, o que aumenta a fricção e reduz a velocidade de actuação. O que está em causa na OPV da Unitel? A OPV da Unitel poderá ser uma das operações mais relevantes da história do mercado de capitais angolano. Por isso, as regras de acesso importam. Se as condições privilegiarem operadores com integração bancária, o resultado poderá ser uma maior concentração das subscrições nos intermediários ligados aos bancos, reduzindo a diversidade e a competitividade do mercado. Provavelmente não se trata de uma intenção deliberada. Pode ser apenas o resultado de regras desenhadas para aumentar a eficiência operacional e reduzir riscos. Ainda assim, é legítimo questionar os seus efeitos concorrenciais. A perspectiva da Prisma Invest Não defendemos menos segurança nem menos exigência técnica. Defendemos que o crescimento do mercado seja acompanhado por condições que permitam a participação de todos os operadores. Isso passa por: Períodos de adaptação realistas para os intermediários independentes; Mecanismos alternativos de verificação e cativo; Transparência total nas regras de acesso às grandes operações; Avaliação prévia do impacto concorrencial das novas exigências. Um mercado de capitais forte não se constrói apenas com grandes operações. Constrói-se com concorrência, diversidade de participantes e igualdade de oportunidades. A questão que o mercado deve colocar não é apenas quem tem as ferramentas certas hoje. É também que mercado queremos construir para os próximos dez anos.